腾讯十年游戏投资路背后：狠砸超百亿美元

就在上周三，潜伏已久的腾讯投资了一家瑞典游戏工作室，该工作室由一群前育碧游戏开发者创立。整个团队可谓藏龙卧虎，腾讯海外投资版图也再添一员。

过去十年，腾讯低调却敏捷地投资了近百家游戏相关公司，背后的主要操盘手是出身华尔街的刘炽平。与阿里巴巴的强硬姿态不同，并不是威望迪的“野蛮人”收购方式。

被调侃为“佛教”投资风格的腾讯，给予了被投资公司充分的自主权，其“共生”理念得到了业内公司的认可。

9年前的3Q大战彻底粉碎了腾讯的封闭氛围，迫使其迈出了战略投资的第一步。9年后，在游戏行业投入超过100亿美元的腾讯名利双收，投资足迹早已遍布亚、欧、美三大洲，构建了完整的游戏产业链。

这个市值超过3万亿港元的庞然大物背后隐藏着怎样的游戏帝国？

1.腾讯的投资之路：投资700家公司，10年发现122只独角兽。

对于腾讯来说，2010年无疑是一个极其重要的分水岭。随着3Q大战的爆发，“凶残剽窃者”和“以大欺小”的恶名像洪水一样席卷了整个腾讯帝国。而这场危机最终迫使腾讯确立了资本开放战略。

2011年，腾讯投资创业基金成立。

来源：私募股权连接。

如果观察腾讯过去十年的投资动态，发现公司从2014年开始经历了投资支出的爆发，2018年达到顶峰。期间投资金额高达77.98亿美元，投资事件54起。同时，据私募数据显示，腾讯在过去十年中一直在互联网上。

电信、增值服务和IT行业的投资分为140亿美元、47亿美元和40亿美元。总裁刘炽平曾在腾讯投资年会和IF大会上表示：“过去十年，我们投资了700多家公司。

在这700家公司中，63家是上市公司，122家是市值或价值超过10亿美元的独角兽。而且，持股5%以上的公司总市值加起来超过5000亿美元。"

拥有资金和流量两大利器的腾讯，在投资战场上有着得天独厚的优势。然而，巨额的投资收益虽然能让腾讯赚得盆满钵满，但其中的风险也不容忽视。

如果观察腾讯过去五个季度的投资收益，可以发现其在Q1和2018年第三季度分别录得75.85亿元和87.62亿元的其他收入，占本季度净利润的32.57%和37.55%。在2019年的Q1，

腾讯投资收益高达111亿元，占净利润40.75%！在2018版停号和监管政策的打压下，2019年公司Q1游戏业务收入增长乏力；期间投资业务收入再创新高，转为盈利主力。

然而，腾讯的投资之路并非一帆风顺。2018年第四季度，其投资业务遭遇“滑铁卢”。在美联储年内四次加息和全球经济增长放缓的压力下，美股在2018年底经历了一轮暴跌。

腾讯的投资业务也受到了市场剧烈动荡的影响。以动视暴雪为例。2018年10月1日，该公司股价达到每股84.68美元的历史高点，但截至12月31日，其股价暴跌45%，至每股48.5美元，市值直接减半。

除了上市公司股价下跌之外，融资困难的增加和非上市公司估值的下降也造成了一定的市值损失。再加上新会计准则的实施，腾讯2018Q4净利润数据大幅波动。

投资，这把“双刃剑”，给腾讯带来丰厚回报的同时，亏损的风险也如影随形。

二、海外游戏投资：烧几百亿打造游戏产业链，一线厂商纷纷中饱私囊。

虽然腾讯在过去的十年里已经花费了超过100亿美元布局海外游戏产业链，但由于港交所的披露规则，该公司的投资和收购路径一直笼罩在神秘之中。根据公司财报和公开资料，把手游整理归纳成表格，希望能从中找到一些线索。

1.每年投资一家国外游戏巨头，海外版图横跨亚洲、欧洲、美洲三大洲。

据不完全统计，近十年来，腾讯在海外游戏市场共发起超过33笔投资M&A交易，投资目标遍及亚洲、欧洲、美洲三大洲的13个国家和地区。被投公司类型涵盖基础引擎技术、游戏研发、渠道发行、社区平台。

从2012年开始，腾讯保持了每年至少投资一家游戏厂商的节奏。第一个被腾讯收购的厂商是虚幻引擎中的Epic Games(持股48.40%)，随后的7年里，腾讯陆续投资了动视暴雪(持股6%)。

CJ Games(持股28%)、拳头公司(持股100%)、Supercell(持股84.30%)、育碧(持股5%)、蓝洞工作室(持股10%)。

除了投资拥有引擎技术和R&D整合的游戏公司，腾讯在渠道布局上也下足了功夫，比如收购了新加坡游戏发行运营商Level up(持股100%)和韩国游戏平台Kakao Games(持股13.84%)。

其中，Level up是巴西和菲律宾主要的游戏发行商和运营商之一，拥有9年的运营经验；Kakao Games是中国厂商进入韩国市场的主要渠道之一。在社区平台方面，

腾讯还投资了韩国版微信kakao和欧美游戏社区ZAM。

没有豪言壮语，也没有炒作，但腾讯在过去的十年里，已经悄然打造了完整的海外游戏产业链，并与国际一线游戏厂商建立了长期的战略关系，确保公司能够在全球范围内获得最好的游戏。

2.86亿美元进入Supercell，收购交易金额创下新纪录。

如果观察腾讯在游戏市场的投资交易记录，发现单笔交易金额超过1亿美元的收购有8笔，对应的投资标的都是知名游戏厂商。但是一次真正震撼了全球游戏产业的收购，

是84.3%股权收购Supercell 84.3% 2016年6月21日晚间，腾讯发布公告称，腾讯及相关投资财团已完成对Supercell 84.3%股权的收购

这笔86亿美元的交易不仅是迄今为止全球游戏行业最大的单笔收购合同，也深刻影响着全球移动游戏市场乃至泛娱乐产业的未来走向。

那么腾讯为什么如此急于将这家芬兰游戏公司纳入版图呢？根据Sensor Tower发布的最新数据，Supercell 2018年总营收约为14亿美元(约合人民币95.7亿元)，而该公司只有5款产品。

员工不超过300人。虽然营收连续三年下滑，但其人均业绩仍让很多一线厂商汗颜。100%的爆款率和强大的运营能力，是Supercell能够靠五款游戏创造近百亿收入的关键。

3.从投资动视暴雪到史诗游戏，腾讯想要的不仅仅是爆款游戏。

根据Sensor Tower发布的Q1 2019全球移动游戏收入榜，动视暴雪的《糖果传奇》获得总收入榜第四名。

Epic Games的《堡垒之夜》获得App Store收入榜第六名，Supercell的《荒野乱斗》获得Google Play收入榜第七名。

这三款爆款游戏背后都是腾讯的投资数字。

爆款游戏当然能带来丰厚的收益，但实际上腾讯投资动视暴雪和Epic Games能得到的不止这些书。

以史诗游戏为例。Epic Games旗下的虚幻引擎可谓家喻户晓。截至2018年3月，虚幻引擎的用户数已经达到500万。除了腾讯、完美、西山居、畅游等使用虚幻引擎的大型游戏公司，

越来越多的独立游戏开发者也在使用虚幻引擎开发游戏。腾讯的两款战术竞技手游也有Epic Games支持。三天前才上映，吸金9600多万的《和平精英》也是虚幻引擎4开发的。

根据Sensor Tower公布的数据，全球TOP5《战术竞技》手游在App Store和Google Play上的总收入已经超过20亿美元(约合人民币137亿元)。

其中网易的《荒野行动》成功称霸榜单，上线至今全球累计吸金超过6.4亿美元；《堡垒之夜》紧随其后，其iOS版累计收入达6.3亿美元。

腾讯自研的《PUBG Mobile》排名第三。有了Epic Games的技术支持，腾讯在战术竞技手游市场有了稳固的地位。

手握大量优质IP的动视暴雪就像一座金矿，旗下的《使命召唤》、《糖果粉碎》、《守望先锋》、《魔兽》、《炉石传说》、《暗黑破坏神》等游戏在全球都有很高的知名度。

于2019年Q1全球移动游戏收入综合榜单中名列第四的《糖果传奇》 在欧美市场倍受玩家青睐，这款上线时间近七年的老游戏竟能连续两年蝉联美国畅销手游冠军宝座。

火爆全球的《使命召唤》 系列自然不必多说。据2018年PC与主机平台买断制游戏收入排行显示， 《使命召唤：黑色行动4》 和《使命召唤：二战》 两款游戏分别位列第四名与第六名，

两者共吸金逾11亿美元。

早在2013年便入股动视暴雪的腾讯自然不会错过这一顶级IP。就在今年5月16日， 《使命召唤手游》 印度服测试正式开启，这款由动视与腾讯天美工作室联合开发的手游成功引起了全球射击游戏玩家们的注意。

众多玩家在Google Play评论区纷纷给出5星好评；同时在Youtube平台上关于《使命召唤手游》 印度服测试的头部内容播放量已经超过了250万。

三、国内游戏投资名单持续扩充：直播、电竞、二次元均不放过

在海外积极扩张的同时，腾讯在国内游戏产业链的投资步伐也从未停止过。2018年2月8日，盛趣游戏（原盛大游戏）发布公告称，腾讯以30亿元人民币战略入股盛趣游戏，

后者曾推出过《热血传奇》 、 《传奇世界》 、 《泡泡堂》 、 《龙之谷》 、 《最终幻想14》 等70多款经典网络游戏。除了布局老牌游戏厂商以外，

腾讯还投资了一家成立于2011年的深圳手游公司乐逗游戏，其母公司便是于2018年12月初成功在港交所敲钟的创梦天地。在直播领域当中，腾讯分别以4.62亿美元与6.32亿美元投资了虎牙与斗鱼，

前者已于2018年5月11日成功赴美上市。而在纳斯达克挂牌的哔哩哔哩身后也有腾讯资本撑腰，后者或是看中未来Z世代市场这块大蛋糕。

九年前的腾讯游戏因缺乏研发能力而遭人诟病，九年后在全游戏产业链实现广泛布局的腾讯终于走到了全球游戏产业的前沿。曾有人质疑腾讯变得“投行化”，认为该公司过度专注于投资而忽略了创新。但实际上，

经历过一连串资本操作后，腾讯几乎与全球一流游戏厂商均建立了战略合作关系，不仅能拿到相当可观的流水分成甚至是股权收益，更能借助其他公司的技术与IP从而研发出自己的游戏，最终补齐研发能力不足这块短板。

十年投资路，成就了腾讯游戏帝国最坚实的一部分。