京东健康企业经营规模 京东健康竞争策略

12月8日，京东健康股份有限公司(简称“京东健康”)正式在香港联交所主板上市，股票代码为6618。 根据香港证券交易所公告，京东健康公的开发售价定为每股70.58港元，若不行使超额分配权，全球上市募集资金净值约为265亿港元。

首日上市，京东健康股价上涨55.85%，报收110港元，总市值3439.79亿港元，超越了同样是互联网医疗的阿里健康的3215亿港元。 不能说是平安好医生1049亿港元的总市值。

“网络医疗健康”运作模式

京东健康公开的资料显示，京东健康瞄准的是“互联网医疗健康”的产业生态，提供医药和健康产品、健康和医疗服务，持续投资供应链和科技，进行医疗产业链的数字化改造。

图：京东健康打造场景典范

弗罗斯特沙利文报告显示，根据2019年人民币108亿元的收入，京东健康是中国最大的在线医疗健康平台，同时也是最大的在线零售药店，市场份额占29.8%。

京东健康的零售药店业务包括自营、在线平台、全渠道布局三种模式，主要通过京东大药房经营自营业务。

截至2020年6月30日，京东健康全渠道布局覆盖200多个城市。 通过建立上述完整的线上、全场景零售以及与医院的全方位合作，根据不同用户的紧急用药需求，京东健康将提供当日达、次日达、30分钟、7*24快递易服务。

另一项综合在线医疗健康服务是京东健康的重要业务。 京东健康组建了一支由自己的医生和外部医疗专家组成的医疗团队，跨越不同科室和领域，与多家第三方医院和医疗健康机构开展了合作。 通过提供在线问诊和处方更新、慢性病管理、家庭医生和消费医疗健康服务等，7*24小时全天候提供。 但目前在线医疗健康服务带来的收入相对较小。

依赖医药零售的盈利模式

从京东健康收入来看，2017年、2018年、2019年总收入分别为56亿元、82亿元、108亿元，2020年上半年收入为88亿元，同比增长76%。 公司2017年至2020年上半年净利润分别为2.09亿元、2.48亿元、3.44亿元、3.71亿元，盈利能力持续提升。

从收入结构来看，可以看出其收入主要来自自营业务销售医药和健康产品，占京东健康收入的87.6%，医药零售仍然占很大一部分。 也就是说，目前京东健康的本质是医药电商，距离已建成的“大健康”产业似乎还有一段距离。 这样依赖医药零售的盈利模式也将京东健康揶揄为“大药房”。

具体而言，2017年至2020年上半年，零售药店业务产生的收入占京东健康总收入的大部分，其中医药和健康产品销售收入分别为88.4%、88.8%、87.0%、87.5%、87.6%； 平台服务收入分别占7.9%、7.4%、7.3%、7.3%和6.8%，其他为向供应商和第三方收取数字营销服务费等。

图：京东健康分类业务收入

对京东的依赖

京东健康由京东集团于2019年5月分拆成立，拥有京东大药房、京东互联网医院、智慧医院、京东家医等核心产品和子品牌。

京东健康披露的数据显示，截至2020年6月30日，京东健康与京东合作，利用遍布全国的配送基础设施网络，包括11个药品仓库和230多个其他仓库。 截至今年上半年，京东健康在线平台共有9，000多家第三方企业。

从业务上看，京东健康对京东有很强的依赖性。 包括京东提供的广泛服务、产品和服务的在线销售和营销、技术和流量支持、忠诚计划共享、物流服务安排和支付处理服务。

在京东自营模式下，京东健康从供应商处采购医药和健康产品，经过自身质量控制后直接销售给用户。 在B2C模式下，京东健康自营业务主要通过京东大药房开展。

目前京东健康的零售药店业务基本上只有公司在运营，而自营渠道销售的部分健康相关防护装备产品(如温度计、口罩等)也在京东平台销售。

但这部分京东健康的收入占比并不高，在2017年12月31日、2018年12月31日及2019年12月31日3年及2020年6月30日6个月，京东集团销售的重复防护装备产品(上市后转让给本集团

京东健康强调，如果京东销售的剩余防护装备比例超过本集团总收入的10%，京东将向京东健康转让剩余防护装备，同时采取适当的内部控制措施监控相关比例。

尽管如此，京东健康本身拥有独立的网站和APP，2017年-2019年，京东健康的年活跃用户分别为4390万、5050万、5620万，但其业务交易来自京东平台(网络版和手机)

与此同时，京东健康在招股书中表示，京东集团拥有公司30%以上的表决权，如果未来面临潜在的利益不一致问题，公司的解决方案可能不如与非控制股东交易时有利。

的确，京东健康是依托京东的电子商务模式脱胎换骨的，但如何独立于对母体的依赖而行走，可能是京东健康和目前其他医药电商要更好发展需要思考的问题。 目前，互联网医疗是大势所趋，率先上市的京东健康，无疑已经占有一定优势。

资料来源： 《京东健康招股书》，东方财富

作者：南都全媒体助理研究员麦妙钿